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美联储10年来首次降息:美股跌超1% 美元创两年新高

www.sytfyd.com2019-08-23

北京时间周四凌晨2点,美联储如期宣布降息25个基点,将联邦基金利率下调至2.00%-2.25%,这是2008年底以来首次降息。

美联储FOMC声明显示降息的决定是由于全球发展和通胀压力;将于8月1日结束缩表计划。

该声明表明,在考虑未来利率路径时将考虑这些信息;美联储将以8: 2的投票比率通过这项利率决定,George和Rosengren希望保持利率不变;就业增长保持稳定,失业率仍然很低。

该声明显示核心和整体通胀仍低于2%;经济增长速度适中,就业市场强劲。基于调查的通胀预期没有太大变化;核心和整体通胀率低于2%;美联储已将贴现率从3%降至2.75%。

但美联储主席鲍威尔在随后的发布会上暗示:此次降息并不必然是宽松周期的开始。

受此影响,市场波动较大,美元指数直线拉升,创逾两年新高,美股和黄金跳水,道指一度跌近500点,现货黄金跌超1%。

截至收盘,美国三大股指均跌超1%,道指收跌逾330点。道指下跌1.23%至26,864.27点,标准普尔500指数下跌1.09%至2,980.38点,纳斯达克指数下跌1.19%至8175.42点。道琼斯指数和标准普尔500指数创下自5月31日以来的最大单日跌幅。

COMEX黄金期货收跌1.09%,报1426.1美元/盎司,创近一个月以来最大单日跌幅。COMEX白银期货收盘下跌1.68%至每盎司16.280美元。

纽约尾盘,美元指数收涨0.50%报98.5695,创逾两年新高。非美货币普遍下跌。欧元兑美元汇率下跌0.71%至1.1076;英镑兑美元汇率上涨0.07%至1.2160;澳元兑美元汇率下跌0.38%至0.6846;美元兑日元汇率上涨0.15%至108.7600。

美国债券收益率上下波动。 3月美国国债收益率下跌3个基点至2.059%; 2年期美国国债收益率上涨3.2个基点至1.886%; 3年期美国国债收益率上涨1.3个基点至1.834%; 5年美国国债收益率下跌1.5个基点至1.832%; 10年期美国国债收益率下跌4.4个基点至2.020%; 30年期美国国债收益率下跌5.5个基点至2.526%。

美联储FOMC政策声明全文

以下是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文:

自6月联邦公开市场委员会会议以来收到的信息表明,劳动力市场依然强劲,经济活动正以适度的速度增长。最近几个月平均就业增长稳定,失业率仍然很低。虽然家庭支出增长似乎与今年早些时候相比有所回升,但企业固定投资指标一直疲弱。根据基于12个月的指标,总体通货膨胀率和不包括食品和能源的通货膨胀率均低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍然很低;基于调查的长期通胀预期几乎没有改变。

件以及接近委员会对称性2%目标的通货膨胀是最可能的结果,但这种前景的不确定性仍然存在。由于委员会考虑联邦基金利率目标范围的未来路径,鉴于强劲的劳动力市场和通胀率接近其对称的2%目标,委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响,并将采取适当的措施来维持经济。扩张。

在确定未来调整美联储利率目标范围的时间和程度时,委员会将评估实现和预期经济形势及其完全就业目标与对称2%通胀目标之间的比较。该评估将考虑广泛的信息,包括衡量劳动力市场状况,通胀压力和通胀预期以及金融和国际动态的指标。

委员会将在8月份结束系统公开市场账户中证券持有量的减少,比之前指定的时间表提前两个月。

投票赞成联邦公开市场委员会采取此货币政策行动的成员包括:主席杰罗姆鲍威尔,副主席约翰C.威廉姆斯,米歇尔W.鲍曼,莱尔布雷纳德,詹姆斯布拉德,理查德H.克拉丽达,查尔斯L.埃文斯和Randal K. Quarles;投票反对这一行动的是Esther L. George和Eric S. Rosengren,本次会议的反对者倾向于将联邦基金利率的目标范围维持在2.25% - 2.5%。

鲍威尔暗示此次降息并不必然是宽松周期的开始

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示美国经济前景良好;降息旨在确保降低下行风险,并确保通胀回升至目标;工资正在增长,特别是对于低薪工作;今年上半年经济健康。节奏越来越快。但全球经济增长和贸易紧张局势对美国经济产生了影响。

鲍威尔表示全球经济增长疲软,贸易政策不确定性和通胀压力令美联储感到担忧美联储的中性利率下降,强化FOMC在未来采取降息路径的可能性。

鲍威尔说,降息有保险和风险管理的考虑;我们不批评贸易政策,这不是我们的工作;经济表现表明货币政策正在发挥作用;美联储对资产负债表的行动具有惯性,金融稳定性担忧这不是美联储维持利率不变的原因。

当被问及他是否处于长期降息之初时,鲍威尔说:“这不是我们现在想的。”鲍威尔说,此举旨在“防范下行风险”,而不是暗示货币政策自此开启宽松周期。我们认为此举的性质本质上属于周期当中的政策调整,将政策调整到更宽松一些的立场是恰当之举。

但鲍威尔后来说,我没有说只是一次降息;不是长期降息周期的开始但可能会再降息。同时鲍威尔强调,不要以为我们再也不会加息了;必要时我们将大胆运用所有的工具。

鲍威尔说,政治因素从未被考虑过;我们不会采取政策来证明我们的独立性。

机构观点

安联:美联储主席的中性基调让市场失望

安联投资管理公司(Allianz Investment Management)高级投资策略师查理里普利(Charlie Ripley)表示,美联储保留了降息的可能性,但市场对鲍威尔董事长的中性基调感到不安。里普利预计美联储将在秋季再次降息,因为当前经济环境下行风险会增加。至于鲍威尔的中性措辞,里普利说他觉得他不希望市场在一个方向上过于倾斜。

蒙特利尔银行:鲍威尔的“周期中调整”说意味着美元升值

蒙特利尔银行外汇策略师安德森:美联储主席鲍威尔的“周期内调整”声明被市场理解为明年将利率下调1-2倍。这是一个“鸽子错误”,有必要留意鲍威尔是否会在接下来的一到两周内。 “回归”,如果没有,美元指数可能会再次升至新的周期高点(高于2017年1月的水平)。

瑞银:美联储可能暂时停止降息

瑞银分析师表示,根据我们的预测,如果美联储恢复对数据的依赖,它将不会再次降息。当然,数据可能显示出意外的经济下滑,这可能促使美联储重新考虑“不要认为今天的降息是降息周期的开始”的立场,但这种情况不大可能发生。此外,瑞银预计美国就业市场将实现更强劲的增长。

本次降息有什么不同?

值得注意的是,当经济领先指标(LEI)显示出显着放缓时,美联储通常会开始放松。更确切地说,美联储在经济领先指标显示疲软之后六个月开始运营,尽管指标波动很小。

自2018年9月以来,领先的经济指标停滞不前,六个月的增长现已降至零,处于负增长的边缘。

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德意志银行研究报告)

平均而言,美联储在ISM达到峰值后约8个月开始放松,因此目前的模式也与历史一致。只有标准普尔500指数在降息前没有下跌,而且仍处于创新高位。这在历史上是非常罕见的,仅在1995年一次。

回到上述情况,目前风险资产经济增长的快速下滑表明,除了放松货币政策外,其他因素在推动经济增长方面发挥了关键作用。

也就是说,本次降息后,风险资产的走向和经济前景,很难套用历史经验。因为,驱动风险资产和经济发展的主导因素并不是货币政策。

那么降息后最有可能发生什么?

第一种情况,从风险资产价格看,市场一致预期美联储降息刺激经济复苏。

在这个周期中,10年期美国国债收益率与ISM制造业指数等经济增长指标密切相关。去年11月,10年期美国国债收益率开始下降,与经济增长下滑趋势一致。

在过去20年中,标准普尔500指数也与ISM制造业指数高度相关,但在6月份,两者之间存在“信号中断”,即经济和股市出现偏差。在过去的一个月里,两者之间的相关性有所增加。

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德意志银行研究报告)

就资产价格而言,标准普尔500指数的当前点比公允价值高出约10%。更令人惊讶的是,虽然利润在10个月内停滞不前,但标准普尔500指数仍处于历史新高。可投资债券和高收益债券的信贷利差也比去年有所扩大。换句话说,债券市场和股市都在为经济反弹定价。

在商品方面,黄金在过去七年中突破了关键点。贵金属与ISM制造业指数之间的相关性高达77%。换句话说,黄金也是以美国经济领先指标ISM制造业指数的反弹为代价的。

第二种情况,全球经济放缓接踵而至,盈利全面低于预期。

自2018年初以来,全球采购经理人指数(特别是制造业)一直在下降。在美国,制造业ISM在过去九个月中一直在下降,从60以上降至51.7。出口订单是ISM指数的领先指标,表明ISM制造业指数即将降至50以下,正在进入收缩行业,其他领先指标如新订单也将如此。

最近几周,公司的盈利报告将会公布,令人失望的盈利数据将陆续出现。美联储降息已经落后于经济意外数据,而降息并不足以对冲经济下滑的快速下滑。

德意志银行采用自上而下的模式对美国企业盈利进行全面测试和评估,认为对美国和全球增长的共识预期过高。同样,欧洲的盈利预测也过于乐观,而在最近几周,一些公司已经发布了负面指引。预计日本和新兴市场的收入将进一步下降。

从数据的角度来看,德银认为,本次美联储降息导致衰退的可能性更大;而不是市场广泛预期那样,风险资产大涨,经济快速复苏。

降息后,全球资产怎么走?

从短期来看,降息对全球股市和大宗商品都有利,而且几乎没有争议。

但此时美联储将真正对美元产生负面影响,市场有一些不同的声音。

现在有13万亿美元的全球债券是负利率,市场一致预期美联储将不会在7月底萎缩。现在的问题是新兴市场和非美发市场的经济不是很乐观;相对而言,美国经济更加稳定。

也就是说,相对而言,美联储的政策空间相对较大,而新兴市场和其他非美国发达国家则更需要降息。事实上,三个发达国家(澳大利亚,新西兰和韩国)已经降息,至少有八个新兴市场国家降息。

一旦美联储开启降息,预计有更多的国家开始为货币松绑。

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到那时,世界将进入货币宽松政策,美元可能“被迫升值”,因为美国经济相对较好。

此外,德国,法国,日本,荷兰和比利时的10年期国债收益率为负。可以预见的是,当欧洲央行的货币政策更加温和时,欧洲将看到更多的国家10年期国债收益率为负。

在这种情况下,尽管10年期美国国债收益率持续下降,但它仍然提供比欧洲债务更好的回报。预计将有更多资金流入美国债务并阻止美元疲软。

A股市场影响

市场人士认为,美联储会议降息的可能性相对较大,主要是因为当前美国通胀过低,加上贸易紧张局势给企业投资带来诸多不确定因素,全球经济增长放缓等。美联储的降息意味着美国货币政策正在放松。在许多央行降息后,目前市场对A股情绪谨慎。一旦美联储降息,全球金融市场将会松动,市场情绪将趋于正面。提升市场投资信心。

兴业证券认为,当美国开立存款并降息时,具有良好业绩支撑和防御属性的A股行业表现较好。 2001 - 2003年,上证综合指数下跌29%,其中钢铁表现支撑(超过22%,下同),汽车(22%)和运输(6%)。具有防御性能(8%)和公用事业(6%)的银行表现更好。 2007 - 2009年,上证综合指数下跌72%,其中医学生物学(13%),公用事业(12%)和食品饮料(8%)具有良好的防御性能。受益于“4万亿”计划的建筑装饰(6%)和电气设备(5%)表现良好。

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兴业证券研究报告)

全球降息大潮开启

美联储宣布降息后,四小时内已有四家央行效仿。巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%,创下历史新低,此前市场预期将降息25个基点。阿联酋央行降息25个基点。巴林和沙特阿拉伯也跟随美联储降息。

实际上,在美国宣布降息前,已有很多国家早先一步开启了降息大幕。

7月26日,土耳其央行宣布每周回购利率大幅下调425个基点,这是自2002年以来最大幅度的降息以及自2016年以来该行首次降息。7月18日,四家央行宣布加息削减,即韩国降息25标准普尔,印尼降息25个基点,乌克兰将主要利率降至17%,南非降息25个基点。

全球降息潮,中国跟不跟?

国泰君安证券认为,美国的降息分为隐性和预防性。前者的情况与美国的危机相对应,后者对经济产生严重影响,从而迫使美联储将利率降至“火上浇油”;后一种情况对应于美国以外的危机,这种危机对国内经济产生影响但可控制,美联储采取预防措施来应对经济衰退的风险。这一轮宽松周期更接近危机模式下的预防性降息。

国泰君安证券进一步表示,如果美元指数在降息后进入趋势下行通道,则跟随降息的概率将会增加。然而,从前两轮预防性降息的经验来看,美元指数保持上行趋势,美国经济支持的可能性很高。这意味着在通胀和汇率的压力下,中国降息的可能性有限。

上周二,省长易纲也接受了财新访谈。 “总体而言,我们目前的利率是合适的。降息主要是为了应对通缩的危险,但现在中国的价格趋势是温和的,因为猪和其他因素,5月。6月,CPI(消费者消费者价格)指数)为2.7%,因此目前的利率水平是合适的,可以说它接近黄金水平,即舒适度。“

对于后续宽松政策的可能性,首先,调整差别准备金率框架,实现有针对性的减少,增加对中小企业的资金支持;第二,推进利率市场化,并提供与LPR相关的基准以实现降息(当前1年)LPR和贷款基准利差为45个基点)。

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