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全球经济陷入衰退或成定局 美联储料重回零利率时代

www.sytfyd.com2019-08-24
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全球经济处于衰退或已成定局,机构:美联储将重返零利率时代

许多分析师认为,对经济衰退和美联储巨额联邦预算赤字的担忧使美联储进一步大幅降息。除了降低利率外,美联储还开始讨论如何使用反周期资本缓冲工具。

尽管近期国际贸易紧张局势已暂停,且美国公布的最新CPI好于预期,但市场参与者普遍认为美联储将在9月份继续降息,因为全球经济衰退的风险仍然存在越来越多,而美国则高达1万亿美元。财政赤字也让美联储有更多理由降息。

此外,美联储官员仍在讨论并权衡是否能够实现反周期资本缓冲,以降低经济衰退中信贷紧缩的风险。

美联储可能会加息降息

最近,来自贸易的好消息暂时缓解了全球市场的恐慌和避险情绪。

8月13日晚,中共中央政治局委员,国务院副总理,中美全面经济对话中国领导人刘鹤英,美国贸易代表赖特菏泽和财政部长Mnuchin。

中方已就9月1日中国对美出口关税问题作出严正交涉。双方同意在未来两周内再次致电。商务部部长钟山,中国人民银行行长易纲,国家发展和改革委员会副主任宁吉珍出席了电话会议。

与此同时,美国7月消费者物价指数(CPI)13日公布普遍上涨。不受监管的CPI年率为1.8%,分别比之前和预期值高0.2和0.1个百分点。季度调整的年度CPI为2.2%,高于之前的2.1%。

尽管如此,许多机构仍然预计多年来经济衰退的可能性很高。

根据美国银行美林集团8月全球基金经理进行的一项调查显示,接受调查的基金经理中有34%认为美国经济将在未来12个月内经历衰退; 64%的受访者认为不太可能。虽然认为经济即将进入经济衰退的人数尚未超过一半,但已经上升到近八年来的最高水平。

被称为“新债务大王”的两线资本首席执行官冈德拉希望明年美国总统大选之前美国经济衰退的概率为75%,高于6月份预期的65%。年。

摩根大通表示,经济增长正在放缓。虽然在经济快速变化时期经济数据可能过于落后,但摩根大通认为,未来12个月美国(和全球)经济衰退的可能性接近40%(短期和中期指标的平均值)使用其宏观指标。刷新周期。

道明证券更为悲观。它预计未来12个月美国经济衰退的概率为55%,1 - 2年经济衰退的可能性为67%,这两次都是自2007年3月以来的最高点。

机构关注并非不合理。 14日晚,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次下跌,美国30年期国债收益率跌至历史低位,一度跌至2.07%。

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市场继续对通胀前景持悲观态度。纽约联邦储备委员会8月12日公布的消费者预期调查显示,消费者对当年和三年的平均通胀预期下降0.1个百分点至2.6%。

基于此,瑞银,摩根士丹利和美国银行美林都在期待美联储采取更积极的降息策略。瑞银预计美联储将至少三次降息,而摩根士丹利预计美联储将利率降至0.

瑞银(UBS)经济学家塞斯卡彭特(Seth Carpenter)表示,“经济放缓和风险上升可能推动美联储进一步降息。” “虽然我们看到联邦公开市场委员会(FOMC)不支持在7月会议上进一步降息,但市场对经济不确定性的担忧正在升温,应该为美联储在9月份降息提供足够的理由。” p>

卡彭特预计美联储将在12月再次降息,然后在2020年3月的最后一次降息,整个周期将减少100个基点。

摩根士丹利预计,美联储将在9月和10月持续降息,并将在2020年四次降息,直至利率接近于零。

摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家埃伦泽特纳(Ellen Zentner)表示:“9月降息可能是另一次降息,到12月份,美联储的宽松政策更有可能出现以应对数据。经济基本疲软。”

除经济和通胀预期外,分析师还表示,1万亿美元的联邦预算赤字也给美联储更多理由进一步降息。

瑞士信贷(Credit Suisse)董事总经理佐尔坦波兹萨(Zoltan Pozsar)指出,白宫和国会最近达成的债务协议实际上使未来数万亿美元成为现实,使美国政府的债务总额达到22.3万亿美元。如果美联储不降息,市场可能会因大量债务流入而中断。

根据美国财政部公布的数据,由于联邦支出超过收入,美国7月预算赤字进一步扩大,使本财年迄今为止的赤字达到8,670亿美元,同比增长27%。

Pozal表示,试图为所有这些赤字融资将是棘手的,投资者将需要愿意持有所有这些债券,并可能希望为此获得一点额外的好处。鉴于此,美联储别无选择,只能降息,除非它想回购美国国债。

反周期资本缓冲工具也正在考虑中

然而,美联储并非没有其他选择。据国外媒体报道,美联储官员正在权衡是否利用反周期资本缓冲来应对潜在的经济衰退,并降低经济衰退中信贷紧缩的风险。

该工具允许美联储动态调整其资本充足率,要求银行在经济过热时增加超额资本充足率要求,持有更多可吸收损失的资本,或要求银行在经济衰退时减少其资本持有量。这种缓冲工具通常用于资产超过2500亿美元的银行,包括摩根大通,美国银行和花旗集团。

事实上,该工具于2016年获得批准,但到目前为止,美联储尚未使用它。今天,一些美联储官员正在讨论是否启用它。

早些时候,美联储主席鲍威尔在7月底的利率会议后的新闻发布会上表示,该工具的优势在于它可以在一定程度上将资金投入固定的资金流动方向和速度,为了在随后的经济中。经济衰退为银行提供额外的贷款能力。他还表示,英国,瑞典和其他国家的中央银行已经开始使用该工具,而且美联储也应该充分考虑是否加入。

但美联储官员在如何使用该工具方面仍存在分歧。美联储理事Quars在今年3月表示反周期缓冲资本工具是一种金融稳定工具,他所代表的一些美联储官员建议在不增加资本水平的情况下激活该工具。

Quars表示,如果启用反周期资本缓冲,同时在银行体系中保持较大的资本规模,杠杆率将会增加,金融稳定的风险将会上升。以美联储理事布雷纳德为代表的该官员的另一部分认为,现在应该提高银行资本要求。

此外,华尔街的大型金融机构对此有所保留。

华尔街主要银行普遍认为资本缓冲工具尚未到位,因为它们已经得到充分监管,例如银行必须通过的年度美联储年度压力测试,以确保他们为经济衰退做好充分准备。在他们看来,压力测试足以证明他们在经济衰退期间将保持稳定的放贷能力。

鲍威尔对如何使用该工具保持中立。他只是说英格兰银行的方法值得美联储学习。

他说,根据英格兰银行的惯例,当风险系数保持在合理范围内,“不高或不低”时,反周期资本缓冲被设定为风险加权资产的1%。如果经济下滑,那么利率将会下调,这可以让央行在经济波动时降低风险。

主编:张玉杰SF107

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