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珠江啤酒业绩回升 可能只是昙花一现

www.sytfyd.com2019-08-30


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[解读中国日报]珠江啤酒的表现反弹,未来可能只是一晃

记者|袁英琪

[事件] 8月21日晚,珠江啤酒发布2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入21.09亿元,同比增长5.49%;归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元,同比增长35.92%。每股基本盈利为0.10元。

[意见]珠江啤酒的主营业务有所回升,但与同业相比,没有明显的竞争优势。此外,除了政府补贴和财富管理收入的影响外,我们发现珠江啤酒的净利率远低于同业。这也说明珠江啤酒产品竞争力不够。虽然珠江三角洲地区具有地理优势,但市场份额将不可避免地受到一线品牌的影响。这种性能的恢复可能只是昙花一现。

[分析]在啤酒销售方面,珠江啤酒表现疲弱。上半年,啤酒销量为61.33万吨,下降0.05%。 2019年上半年,啤酒行业实现啤酒产量1948万吨,略微增长0.8%。行业领导者青岛啤酒的表现更为出色。上半年实现销售473万吨,同比增长6.3%。销售低迷表明珠江啤酒一直局限于当地啤酒行列,未能成功开拓新市场。随着青岛和百威这样的一线啤酒品牌进入珠江三角洲地区,珠江啤酒将面临更加激烈的竞争。

珠江啤酒之所以能实现营业收入增长5.5%,主要是由于高端啤酒的销售增加。根据“中国日报”的数据,可以得出结论,珠江啤酒吨酒价格为3,301元/吨,较去年年底的3,132元/吨上涨5.4%。珠江啤酒给出的解释是,纯生啤酒和单价较高的罐头的销售增长促进了产品结构的优化,使得葡萄酒的价格上涨。

事实上,提高高端啤酒的比例是大多数啤酒公司采用的竞争策略。据行业龙头青岛啤酒称,吨酒价格为3499元/吨,较去年底的3267元/吨,增幅为7.1%。可以看出,虽然珠江啤酒的主营业务呈上升趋势,但在竞争中并没有优势。

事实上,珠江啤酒近年来一直在努力提高其高端品牌定位。但从啤酒价格低于青岛啤酒的角度来看,消费者似乎并没有购买这个位置。

更令人担忧的是珠江啤酒取消政府补贴和投资收益后的营业利润。今年上半年,珠江啤酒的营业利润为2.6亿元。其中,其他收入,主要是各种补贴资金和专项资金收入,达3282万元。财务费用的利息收入也高达1.33亿元。这笔收入主要是由于政府对工厂搬迁的补偿,导致财务管理账面上有38亿元现金。

如果扣除与主营业务无关的这两项收入,珠江啤酒的营业利润仅为9400万元。营业利润率的粗略计算小于4.5%。同样,计算2018年扣除这两项后的营业利润为1.05亿元,营业利润率约为2.6%。扣除税费影响后,可以看出珠江啤酒主营业务的净利润率非常低。虽然净利润保持快速增长,但主要依靠财富管理收入和其他补贴。

与青岛啤酒相比,虽然它也具有上述两个主营业务收入,但与主营业务贡献利润相比,影响较小。今年上半年,青岛啤酒的营业利润率为10.5%,远高于珠江啤酒。可以看出,珠江啤酒产品的竞争力不足。

目前,中国啤酒市场总量已经饱和,但每吨白酒的利润率仍有提升空间。如果没有找到自己的产品特性,珠江啤酒等本土品牌在未来的竞争中必将变得越来越困难。

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