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迪士尼旗下流媒体打包卖13美元 媒体巨头转型神速

www.sytfyd.com2019-09-02
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迪士尼三大流媒体打包卖13美元,全球最大媒体巨头转型神速

  尽管迪士尼的财报不及预期,令二级市场对其财务预期做出一些调整,但没有人能否认,引发这些“不及预期”的并购和流媒体转型项目是至关重要,而且必要的。

  从长线来看,迪士尼的中兴正在稳步推进。这个老牌的文娱媒体帝国自我革新后,正在焕发出一个成长型公司的气质。

  流媒体乱战,迪士尼胜率很大

  自去年正式布局流媒体后,迪士尼财报里就开始出现持续的净支出项。

  首先是收购了BAMtech,花重金令其研发流媒体播放技术。体育内容流媒体ESPN+最先上线,迄今已超10个月,注册人数超过200万,预期国内会员上限在1600-2000万左右。美国观众对体育内容付费习惯已经非常成熟,ARPPU非常高。目前ESPN+与有线电视ESPN内容有不小区别,力图尽可能减少流媒体对原业务的冲击。

  Hulu是一块优质资产,以往控制权分散,因而在Netflix爆发时落得后手。从福克斯并购案拿到另外30%的Hulu股权后,迪士尼也开始安排这一老牌流媒体的位置,与即将在11月上线的Disney+“合家欢”路线打差异化,面向成年人。Hulu去年注册用户从1700万猛增至2500万。值得注意的是,Hulu的业务模式一开始就与Netflix有区分,更像爱奇艺,三档会员中只有最高标准的可以免广告。

  在不久前的文章中也分析过,跟$100-150的有线电视月费相比,即便同时买下Netflix,Disney+,HBO Max以及Amazon Prime的会员,仍然要比有线便宜。Netflix管理层也在不断强调,流媒体战争不是零和。

  但事实是,在迪士尼、福克斯、时代华纳、苹果、亚马逊、AT&T、康卡斯特等纷纷涌入流媒体战场背景下,又逢Netflix提价,Netflix遭遇了阻击:在不久前公布的Q2季报中,新增付费用户270万,远远低于500万预期;美国本土的付费用户则首次出现环比下滑,从6020万下降到6010万。

  与此同时,Netflix正在不断失去用户观看最多的版权内容,《老友记》和《办公室》,迪士尼旗下全部内容……

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  (财报发布后,Netflix股价下跌约20%)

  今年全球最卖座的3部电影是《复仇者联盟:终局之战》《惊奇队长》和《阿拉丁》,2018年最卖座的《黑豹》《复仇者联盟:无限战争》和《超人总动员2》,2017票房前三的《星球大战:最后的绝地武士》《银河护卫队2》和《美女与野兽》,都是迪士尼的。

  三张王牌在手,迪士尼还在财报发布期间宣布,Disney+、ESPN+和Hulu的流媒体套餐价为12.99美元。这一定价与Netflix最受欢迎的订阅套餐价格相当。考虑到迪士尼三大平台的内容层次搭配,以及未来漫威、皮克斯、迪士尼等全球顶级IP从Netflix撤回,Disney+成为独家平台,这个价格的吸引力巨大。

  但值得注意的是,迪士尼此前表示,将花费约15亿美元从其工作室获得授权内容、10亿美元用于迪士尼+的原创内容。到2024年,这些数字将分别增加到25亿美元左右。

  这跟Netflix如今120亿美元的内容投入仍相去甚远。

  但迪士尼的优势是庞大而有用户粘性的内容储备,预计仅Disney+平台就将提供大约7000集电视和500部电影。转为平台之后,迪士尼的打法与Netflix的算法驱动相比,预计会更IP化。从其目前公布的流媒体内容项目中,如Loki个人衍生剧、《曼达洛人》、《星球大战:克隆战争》等,就可看出这一特点。

  迪士尼为其流媒体订阅设定了一个5年规划:到2024财年,全球将有6000-9000万的订阅,其中大部分在美国以外,流媒体业务整体达到收支平衡。

  从业务覆盖地域来看,面对目前Netflix引以为傲的本土化落地措施,迪士尼完全不怵,或许采取Netflix式本土化方式,或许通过IP内容的影响力优势曲线竞争。值得注意的是,在全球视频网站的必争之地印度,Netflix最近表示要用低价策略去渗透,而福克斯旗下也已经有一个主要面向印度市场流媒体Hot Star,定价也很有诱惑力。

  现在所谓的“流媒体战争”才刚拉开帷幕,要说鹿死谁手还言之过早。但至少已经有一位分析师已经公开宣布,押华特迪士尼赢。

  华尔街投行Needham分析师Laura Martin在周三的一份报告中写道:“我们预计迪士尼将赢得(而Netflix将输掉)美国SVOD(订阅视频点播)大战。”理由是,美国消费者不愿再增加他们的三项SVOD服务,到2024年迪士尼将有2000-3000万美国订阅用户,其中大部分来自Netflix的6000万美国用户。

  摩根士丹利的分析师Benjamin Swinburne“越来越看好“迪士尼将在2020年拿下订阅目标,因此他将迪士尼股票目标价调整为160美元,较周三大跌后的收盘价高出19%。

  迪士尼转型,兵贵神速

  迪士尼日前公布了第三财季业绩,伤筋动骨自我革命带来的影响比市场预期的要严重。

  第三财季营收为202.5亿美元,同比增33%,远低于市场预期214.78亿美元;净利润为19.82亿美元,同比下滑35.21%,也远低于市场预期25.66亿美元。

  迪士尼管理层将盈利下滑归咎于福克斯正在进行的娱乐资产整合。因收购21世纪福克斯,迪士尼的自由现金流由前一年的24.59亿美元转为负29.25亿美元。

  分业务来看,主题公园与度假区营收66亿美元,同比增7%,整体向好,但国内入园人数出现下滑却引发担忧,要知道迪士尼5月才在阿纳海姆开放了星球大战主题园区。不过主题乐园仍是迪士尼长期稳定优质、不可复制的线下资产。

  被流媒体挤压的媒体网络业务营收为67亿美元,同比增21%,在有线电视观众数量下滑的大背景下,逆势增长。收购福克斯,令迪士尼获取了更多电视台渠道。但运营收入仅增长了7%, 主要原因是ABC的节目销售和广告收入下滑。

  影视业务营收为38亿美元,同比大增33%,《复仇者联盟4》票房打破影史最高纪录,《惊奇队长》《狮子王》《玩具总动员4》及《阿拉丁》均获得成功,但从福克斯交易中拿到的《黑凤凰》则不尽如人意。漫威影业上个月发布了未来5年的电影、流媒体内容计划,卢卡斯影业的《曼达洛人》等流媒体内容也顺利推进,新的星战电影系列即将开始筹备,而福克斯的有些内容则被延期、搁置,如《阿凡达》、X战警系列等。福克斯内容资产的融合需要时间,据迪士尼CEO Bob Iger,2021年才会看到明显成绩。

  “直面消费者和国际业务”是去年才有的新业务部门,是迪士尼进行流媒体转型的关键部署。营收和亏损均大幅提升,主要与流媒体业务扩张有关,包括拿下Hulu控股权、加大ESPN+的投资等。

  总结了这么多,迪士尼的传统业务并无大的差错,流媒体新业务却值得特别关注。

  直面消费者和国际业务去年同期的营收只有8.27亿美元,而今年则一跃达到38.58亿美元,较本季度尤为出色的传统影视业务还胜一筹。

  迪士尼面临流媒体竞争,蹉跎日久,而真正下定决心以后,执行力惊人。在去年内部结构调整时表示流媒体是公司命运所系之后,迪士尼的传奇CEO Bob Iger又表示,没什么比把流媒体做对更重要了。

  迪士尼的战略很坚定,对市场表示,本季度直面消费者和国际业务亏损的5.53亿美元,下季度还会扩大至9亿美元。这直接影响到投资者对迪士尼业绩短期和中期预期的变动,短期内因未及预期股价应声而跌。然而对庞大的迪士尼帝国来说,烧钱并不可怕,反而是这家巨头重新表明自己具备成长性的实证。

  而投资者也给出了自己的投票:横盘了4年之后,迪士尼股价2019年重拾涨势,创下新高。

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刘玄逸

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