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高德红外:营收增速创历史新高 军民市场开花结果

www.sytfyd.com2019-09-18

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事件

公司公布了2019年半年报。报告期内,公司实现营业收入6.66亿元(+101.26%),净利润1.49亿元(+45.48%),经营活动现金流量净额6.6亿元(+218.91%)。

同时,公司预计前三季度实现净利润194-2.42亿元(+100%~+150%),主要原因是公司军品订单持续回升,民品订单快速增长。

投资点

军品放量,民品开拓新市场,上半年收入增长创历史新高

公司2009年上半年营业收入同比大幅增长101.26%,主要原因是公司军品订单持续回暖,相关军机型号陆续交付,公司探测器、机芯销售及民品订单也保持了较高水平。生长旺盛。销售产品结构发生变化,公司毛利率小幅下降2.35个百分点。公司研发投入增长36.03%,提高了期间费用率。母公司净利润增长45.48%。此外,公司加大了汇款力度。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长218.11%,反映公司经营质量良好。

围绕三层架构打造红外产业链,形成不可复制的“高德模式”

基本核心器件水平:国内唯一成功的三探测器芯片(制冷、非制冷)批量生产线,成为国内最完整的红外热成像企业,自主可控产业化进程加快。集成光伏系统级:中国军方几个关键型号的唯一供应商。从去年年底开始,公司宣布军工订单高达6亿元,军品大量交付。在民用领域,公司大力开拓新兴应用市场,上半年子公司Sense Technology出货量超过上年总量,实现利润第一,表明公司取得了实质性进展。民用红外市场的突破。全套武器系统水平:中国第一家具备全套武器系统总体资质的民营企业,正式承担某型导弹武器系统的研制任务,积极参与多个新型导弹武器系统的前期研究和投标。完整的武器系统,成为不同于其他传统红外生产的公司。制造商最显着的特点是未来有巨大的增长空间。

盈利预测和估值

我们对公司的长期投资价值持乐观态度。公司作为国内红外行业的龙头企业,也是国内唯一具有武器系统整体资质的民营军工集团公司。它有着不可复制的竞争优势和深深的护城河。公司目前正处于业绩转折期。随着公司军模批量投放和民品市场的扩大,公司业绩有望继续保持高速增长。我们预计公司2019-202年EPS分别为0.42/0.58/0.75元/股,对应市盈率分别为50.81/36.79/28.45倍,给予“增持”评级。

风险警告

军事生产比预期的要慢;红外热成像已经被新技术所取代,导致工业萎缩。

(编辑:DF515)

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